摩根大通：美股科技七巨头估值回调近尾声，半导体与AI算力叙事进入新阶段

估值回调接近尾声，但“一枝独秀”难再现

据华尔街见闻报道，摩根大通在2026年9月28日发布的观点指出，美股科技七巨头的“杀估值”过程已接近尾声，但这些公司难以再回到此前“一枝独秀”的市场格局。该判断来自Google News摘要所引述的新闻标题，属于本次新闻已确认的核心信息。 这一观点值得放在半导体与AI算力产业的背景下审视。过去数年，科技七巨头的估值扩张在很大程度上由AI芯片需求、云计算资本开支和生成式AI商业化预期驱动。当估值回调接近尾声，意味着市场对这些公司的定价可能从“无限增长”转向“更理性的差异化”。但“难再回到一枝独秀”这一表述暗示，即便估值企稳，资金和产业注意力也可能向更广泛的半导体、硬件和AI应用环节扩散。

AI与芯片资本开支仍是核心变量

半导体行业的资本开支周期，是理解科技巨头估值逻辑的关键锚点。根据SEMI（国际半导体产业协会）2024年发布的报告，全球半导体制造设备销售额在2024年预计达到约1090亿美元，其中AI相关先进制程和存储投资是重要拉动项。这一数据属于行业背景参考，并非本次新闻刚刚公布的数据。 进入2026年，市场关注点可能从“AI芯片能否持续供不应求”转向“资本开支的回报周期”。摩根大通对科技七巨头估值回调的判断，可能隐含了对AI基础设施投资增速放缓或分化的预期。值得关注的是，若主要云厂商的资本开支增速从高速扩张转向平稳，半导体设备、先进封装和HBM（高带宽内存）等环节的订单节奏可能随之调整。但具体影响幅度有待进一步确认。

产业格局或从集中走向扩散

科技七巨头“一枝独秀”局面的松动，对半导体产业链可能产生结构性影响。根据IDC（国际数据公司）2024年的数据，全球AI服务器市场规模在2024年约为1250亿美元，同比增长约40%以上，但增速预计在2025至2026年逐步放缓。这一趋势若延续，可能意味着AI算力需求从超大规模云厂商向企业级、边缘侧和推理场景扩散。 对半导体行业而言，这种扩散可能利好定制化ASIC、边缘AI芯片和成熟制程产能。与此同时，先进制程的集中度仍然较高，台积电等代工厂的产能分配和定价策略仍将影响整个产业链。根据WSTS（世界半导体贸易统计组织）2024年预测，全球半导体市场规模在2025年预计达到约6970亿美元，同比增长约11%。这一预测数据标注为估算，不构成本次新闻的确认信息。

数据参考

• SEMI，2024年：全球半导体制造设备销售额预计约1090亿美元（行业背景参考数据）。
• IDC，2024年：全球AI服务器市场规模约1250亿美元，同比增长约40%以上（行业背景参考数据）。
• WSTS，2024年预测：全球半导体市场规模2025年预计约6970亿美元，同比增长约11%（预测数据）。
• 本次新闻已确认信息：摩根大通于2026年9月28日通过华尔街见闻发布观点，认为美股科技七巨头“杀估值”已近尾声，但难再回到“一枝独秀”。
• 暂缺可核验数据：摩根大通报告的具体估值模型、目标价调整幅度及科技七巨头各自的资本开支预测，未在本次新闻标题和摘要中提供。 #摩根大通 #半导体资本开支 #AI算力 #科技七巨头