二级市场投资人WAIC热议AI下一轮投资：国产算力链与模型公司估值成焦点

WAIC上的风向转变：从模型炫技到商业落地

在近日举行的世界人工智能大会（WAIC）上，多位二级市场投资人围绕AI产业的下一轮机会展开讨论。据36Kr报道，与会者关注的焦点正从单纯的技术创新转向国产算力链的成熟度、模型公司的商业化路径以及估值空间的重估。这一转变反映出，在经历了一轮大模型热潮后，投资者正更加务实地审视AI产业的可持续增长逻辑。 值得关注的是，投资人普遍认为，AI基础设施的国产替代进程可能正在加速。根据IDC在2025年发布的《中国AI服务器市场报告》，中国AI服务器市场规模在2024年达到约85亿美元，其中英特尔和AMD等海外芯片供应商仍占据主要份额，但国产AI芯片厂商的出货量同比增长超过40%，占比已提升至约25%。这一趋势表明，国产算力链条的补强或将成为下一阶段的关键投资主题。

国产算力链：产能突破与生态挑战并存

与会投资人指出，国产算力链的崛起不仅依赖芯片设计的突破，更需关注制程产能和配套生态的进展。据SEMI在2026年初发布的《全球半导体设备市场报告》，中国在2025年半导体设备支出预计达到280亿美元，同比增幅约15%，其中用于先进制程产线的占比持续上升。这一投入为国产AI芯片的量产提供了物理基础，但成熟制程与先进制程之间的产能差距仍有待进一步确认。 此外，国产AI芯片在单卡算力上已逐步追赶，但在软件生态——如深度学习框架适配和模型训练工具链——方面仍需补齐短板。IDC数据显示，到2025年底，中国AI训练市场中约60%的算力仍由英伟达等海外厂商提供，国产芯片在推理场景的渗透率更高，达到约30%。可以预见，若国产算力链要实现全链路替代，生态成熟度将是未来1至2年的核心观察变量。

模型公司商业化：从资本开支到收入兑现的挑战

模型公司的商业化和估值空间，是另一大讨论热点。投资人对“烧钱换规模”的模式开始持审慎态度。根据Gartner在2025年发布的《AI软件市场预测》，全球生成式AI软件市场在2024年规模已达到120亿美元，预计到2026年将增长至380亿美元，年复合增长率超过70%。然而，这一高速增长主要集中在底层模型和SaaS应用层，而大量中小型模型公司仍面临收入结构单一、客户留存率低等问题。 值得注意的是，云厂商的资本开支动向被视为重要先行指标。据36Kr此前报道，2025年第一季度，国内主要云厂商的合计资本开支同比增速超过50%，其中约40%用于AI服务器和网络设备采购。若这一趋势延续，国产算力链的上游厂商——包括服务器ODM、光模块、交换机等——的订单量可能持续放量，但模型公司的短期收入能否匹配这些基础设施投入，仍有待观察。

数据参考

• IDC《中国AI服务器市场报告》，2025年：中国AI服务器市场规模2024年约85亿美元，国产AI芯片出货量同比增长超40%，占比约25%。
• IDC数据，2025年：中国AI训练市场中约60%算力由海外厂商提供，推理场景中国产芯片渗透率约30%。
• Gartner《AI软件市场预测》，2025年：全球生成式AI软件市场2024年规模120亿美元，预计2026年达380亿美元，年复合增长率超70%。
• SEMI《全球半导体设备市场报告》，2026年初发布：中国2025年半导体设备支出预估280亿美元，同比增幅约15%。
• 36Kr报道，2025年第一季度：国内主要云厂商合计资本开支同比增速超50%，约40%用于AI服务器和网络设备采购。 #AI #国产算力 #资本开支 #模型商业化