高盛最新研判：AI叙事重心迁移，人形机器人或成下一阶段主线

从算力到本体：投资逻辑的转向信号

华尔街见闻于本周发布的一则信息显示，高盛近期提出观点，认为人工智能领域的下一阶段主线可能正在从单纯的算力基建转向人形机器人方向。这一表述虽然简短，但在当前全球AI产业处于高投入期的背景下，可能预示着部分机构投资者正在调整其长线押注的赛道权重。 过去两年间，以GPU为代表的算力基础设施无疑是AI产业最确定的受益环节。据行业研究机构Gartner的估算，2025年全球AI芯片市场规模可能已突破千亿美元级别，而这一增长的主要驱动力正是大模型训练所需的密集计算资源。然而，随着训练效率工具的普及以及模型架构的优化，市场对“算力无限扩张”的单一叙事开始出现反思。高盛此番表态，可能正是基于对算力投资回报周期拉长、而具身智能商业化路径逐渐清晰的双重判断。 需要指出的是，截至发稿时，该报告的具体内容、详细数据以及目标价位等核心细节暂缺可核验信息。高盛是否给出了明确的时间表或市场规模预测，仍有待其官方报告的进一步披露。因此，本文仅基于已公开的标题与摘要信息，尝试梳理这一转向信号背后的产业逻辑。

人形机器人的产业承接力与数据参照

人形机器人之所以可能被视为AI算力之后的“下一站”，其核心逻辑在于它将 AI 从数字世界带入物理世界。一个可类比的参考是，据国际机器人联合会（IFR）发布的报告，2024年全球工业机器人新安装量约为54.1万台，若人形机器人能够复制工业机器人的渗透路径，其潜在市场空间值得关注。 从技术演进角度看，人形机器人的“大脑”依赖大模型提供视觉理解、路径规划和自然交互能力，而“小脑”则涉及运动控制与力觉反馈。这意味着，算力并没有离场，而是从云端训练中心向边缘端和机器人本体迁移。据市场研究机构TrendForce的估算，2026年全球人形机器人出货量可能达到数万台级规模，虽然基数尚小，但年增长率或将呈现高速攀升态势。 值得注意的是，高盛的转向表态并非意味着算力投资的终结。相反，它可能暗示投资者开始更看重“算力变现”的物理载体。那些能够将大模型能力有效嵌入到可移动、可操作的本体中的企业，可能在未来估值体系中获得更高权重。这一判断也与近期多家科技巨头在机器人硬件上的专利布局形成呼应，但具体资本开支数字尚未有公开权威统计。

供应链重构：从台积电到减速器的机会再分配

若AI主线确实向人形机器人迁移，其辐射的芯片与半导体产业链也将发生结构性变化。当前，高算力芯片主要依赖先进制程产能。据半导体行业协会（SIA）数据，2025年全球半导体销售额预计将达到约6300亿美元，其中AI加速器占据重要份额。然而，人形机器人所需的芯片组合更为多元，既包括用于推理的端侧AI芯片，也包括大量的传感器信号处理芯片、电源管理芯片以及电机驱动芯片。 这一变化对供应链的影响可能是多层次的。一方面，对先进制程的依赖度可能从“极致追求”转向“适度平衡”，28纳米至14纳米等成熟制程的效率优势在机器人电机控制和传感器融合中可能得到更多发挥。据SEMI（国际半导体产业协会）发布的预测，2026年全球晶圆厂设备支出预计将首次突破1200亿美元，其中成熟制程的扩产占比可能持续提升。 另一方面，人形机器人的核心硬件成本构成中，行星滚柱丝杠、谐波减速器以及力矩传感器等精密零部件占比极高。这些领域过去并非半导体产业关注的焦点，但随着机器人整机出货量的预期增长，其上游材料与精密加工环节可能成为新的投资热土。据高工机器人产业研究所（GGII）的统计，2025年中国谐波减速器市场规模约为25亿元人民币，面对潜在的人形机器人需求，这一数字在2027年可能实现翻倍增长。 当然，从当前高盛的表态到行业内形成实质性订单，中间尚需跨越可靠性验证、量产成本下降以及安全标准落地等多重门槛。因此，投资者在解读这一风向时，宜将之视为一种长周期叙事切换的信号，而非短期业绩兑现的起点。具体到哪些上市公司将受益于这一趋势，目前尚无确凿的公开供应链名单，有待产业链数据进一步验证。

数据参考

• 2025年全球AI芯片市场规模或突破千亿美元，来源：Gartner（估算值，非本次新闻数据）。
• 2024年全球工业机器人新安装量约54.1万台，来源：国际机器人联合会（IFR）。
• 2026年全球人形机器人出货量或将达数万台级别，来源：TrendForce（预测值）。
• 2025年全球半导体销售额预计约6300亿美元，来源：半导体行业协会（SIA）。
• 2026年全球晶圆厂设备支出预计首次突破1200亿美元，来源：SEMI（预测值）。
• 2025年中国谐波减速器市场规模约25亿元人民币，来源：高工机器人产业研究所（GGII）。 #AI #人形机器人 #半导体 #算力