主动基金重仓风向生变：半导体龙头缺席，产业链投资逻辑或迎重构

持仓结构揭示的产业信号

近日，金融界发布的一份观察引发市场讨论：在主动管理型基金的前二十大重仓股名单中，未出现任何一家市场俗称的“老登股”——即那些长期盘踞在榜单中的传统权重蓝筹公司。该信息明确显示，主动权益类产品的持仓偏好正在发生结构性转变，但值得注意的是，标题中提及的“老登股”具体指向哪些公司，原文并未给出明确清单，相关细节有待进一步确认。 这一变化发生在全球半导体与人工智能产业深度耦合的关键时期。尽管晶圆代工龙头中芯国际并未出现在该榜单中，但主动基金持仓的“换血”往往预示着资金正在寻找更具成长弹性的赛道。从产业链传导逻辑看，基金重仓股的更迭可能反映机构对AI算力、先进封装及国产设备等细分方向的配置权重正在提升。当然，这种推测需要结合后续披露的完整持仓报告才能验证，目前不宜过度解读为针对特定企业的判断。 值得关注的是，主动基金向来以挖掘超额收益著称，其前二十大重仓股的“去权重化”现象，可能意味着机构投资者正将目光从成熟制程产能转向更具颠覆性的技术路线。例如，围绕chiplet（芯粒）集成、异构计算以及边缘AI芯片的设计公司，近期在二级市场的活跃度明显上升，这或许与基金调仓方向存在某种关联。但具体持仓变动细节，仍需等待各基金公司季报的正式披露。

半导体行业资金流向的背景观察

如果将视角拉长至产业全局，主动基金持仓结构调整并非孤立事件。根据SEMI（国际半导体产业协会）发布的2025年年终预测，全球半导体设备销售额预计将达到1100亿美元，其中中国大陆市场连续第四年成为全球最大设备消费区域，占比约三分之一。这一趋势表明，尽管终端消费电子需求复苏节奏不一，但晶圆厂资本开支依然维持高位，为上游设备与材料企业提供了稳定的订单支撑。 在代工领域，TrendForce集邦咨询的统计数据显示，2025年第三季度全球晶圆代工产值环比增长约4%，其中先进制程（7纳米及以下）的营收贡献占比首次突破45%。不过，中芯国际等大陆厂商主要营收仍来自28纳米及以上成熟制程，其与台积电、三星在先进制程上的差距短期难以跨越。这一基本格局决定了A股半导体投资更多围绕国产替代率提升逻辑展开，而非制程竞赛的估值溢价。 值得注意的是，主动基金持仓变化可能与AI算力需求的爆发直接相关。根据IDC于2026年初发布的预测，中国AI服务器市场规模在2025至2027年间的复合年增长率将保持在28%左右，到2027年有望突破350亿美元。这一爆发式增长正带动GPU、HBM存储以及先进封装产能的扩张，而传统“老登股”所代表的消费电子链与周期品，其业绩弹性显然不及这一新兴增长极。

数据参考

本次新闻已确认数据：金融界报道指出，主动基金前二十大持仓中不存在所谓“老登股”，但原文未提供具体基金名称、持仓占比或调仓时间节点，所有上述细节均暂缺可核验数据。 行业背景参考数据（均非本次新闻发布数据）：

• SEMI（国际半导体产业协会）2025年预测：全球半导体设备销售额约1100亿美元，中国大陆占比约三分之一，为连续第四年居首。
• TrendForce集邦咨询数据：2025年第三季度全球晶圆代工产值环比增长约4%，先进制程营收占比首次超过45%。
• IDC（国际数据公司）2026年初预测：中国AI服务器市场规模2025至2027年复合年增长率约为28%，2027年预计超过350亿美元。
• Gartner（高德纳）2025年报告：全球半导体行业收入预计增长12.3%，达到约7060亿美元（此为行业预测，非本次新闻确认数）。 上述数据分别来源于对应机构在各自年度报告或公开演讲中发布的估算值，用于辅助理解产业趋势，并非本次基金持仓新闻的直接支撑。实际基金持仓变化对半导体板块的资金面影响程度，有待季报披露后结合更多市场数据综合评估。 #AI算力 #半导体设备 #代工产业链 #基金调仓